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2025-04-21
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注意事项:
来源:资事堂
DeepSeek引发的市场狂欢,持续上演中!
但和DeepSeek有“剪不断、理还乱”关联的量化机构们,却默默地经历了一场规模回撤。
从去年的幻方(DeepSeek兄弟公司)开始,知名量化机构们一家接着一家的规模开始出现“回撤”迹象。
而且这股势头,在2025年开年后悄然提速了······
01
百亿量化私募阵营“缩水”
来自权威机构的统计:多家曾经具有超百亿受托规模的头部量化机构,在今年已纷纷跌回了50亿元~100亿元的量级。
具备上述情形的量化私募机构包括:上海念空数据科技中心(有限合伙)、上海呈瑞投资管理有限公司、宁波平方和投资管理合伙企业(有限合伙)、上海申毅投资股份有限公司等。
这几家量化机构至少在2021年里均站上百亿规模量级,但之后,随着市场行情变化,纷纷退出百亿量化阵营。
而截至2025年2月13日的备案信息显示,上述数家机构的规模区间已经回落到了20亿元-50亿元区间。
02
一线私募机构,也有规模回落
除去上述提及的机构外,比之它们规模更大的一线量化机构,以及规模稍小的中型量化机构也有缩水迹象。
比如,一家名为国恩资本的量化机构,在最近一个季度的规模亦从50亿元-100亿元区间,跌落至50亿元以下。
2024年逆势扩张的磐松资产,官方备案规模也在今年2月份回落到了百亿元大关。
而大名鼎鼎的幻方量化,据悉规模相比最高峰也有明显缩水。渠道传来的消息称,目前的最新规模在200亿上下。
这些中国量化圈的“现象级机构”,曾经在历年里资产规模增快速速大,但终究在2025年的春天,落在了外界预期之下。
03
逆势扩张者也被迫收缩规模
磐松资产的规模可谓崛起迅速。
官网曾披露,2024年4月末公司资产规模正式突破50亿元,到了七月末百亿私募。
即使在上一轮A股指数级牛市,如此的规模增长速度也是十分罕见的情形。何况去年同期诸多量化同行规模增速已经大幅放慢。
但如此强劲的增长势头,到了今年也不得不黯然接受缩水的命运。
这不禁让人好奇,什么因素在推动量化头部机构的规模“精简”
04
追根溯源
往年的量化机构规模缩水,往往和收益的回落有关。
典型是2020~2021年的短暂的“赎回高峰”,就和当初头部量化机构的超额收益突然“消失”有关。
但今年显然不同,来自业界显示,这轮机构的规模缩水程度,和业界似乎没有直接关联。
比如规模波动较大的磐松资产,麾下相关指数增强的代表产品在2024年超过基准指数20个百分点,与诸多同行业绩相差无几。
磐松资产对资事堂回应了规模变化的原因:
其一,年底部分客户出于财务规划和资金周转的需要,会有资金回流的需求;
其二,客户的投资决策受到多种因素影响,包括权益市场波动、短期业绩表现、资产配置方案的调整以及各自的业绩考核周期。
其三,投资策略侧重于发掘股票的长期价值,短期内可能会出现一定的规模波动。
05
正收益也收到考验
近三年以来权益市场波动加剧,高净值客户风险能力受到“考验”所致。
据私募排排网,2024年有业绩展示的百亿量化私募2024年平均收益为12.81%,其中正收益产品占比超过八成。
一年超过十个百分点的收益,最终却引来行业规模和头部机构规模之萎缩。
其一,上述单个自然年度的行业平均涨幅,依然落后于同期A股大盘股指数的涨幅(沪深300指数)。
其二,投资者对于量化策略的理解比早年有着明显提升,特别是购买后所需要承受的波动,以及对相关知名机构的“去魅”。
代销渠道数据统计显示:2022年全年中国百亿量化私募平均收益率未能录得正值。而此前2019年、2020年均出现超过30%的平均收益,这两年恰恰是市场开始认知量化策略的威力,投资者趋之若鹜掏出真金白银,不乏相当数量的投资者买在了市场高点。
06
再次进入规模整固期?
事实上,上述量化私募规模缩水背后,整个行业再次进入整固期的讨论声已经渐渐响了起来。
据渠道消息,截至2024年末中国本土已经没有量化机构的资管规模超过600亿元大关。此前九坤、明汯、灵均、衍复均在600亿元线上。
如今,上述四家最头部的量化机构规模区间退至500亿元-600亿元。
2025年1月中旬渠道传出部分客户陆续赎回量化产品,对此有大型量化机构回应称这属于客户在年关之际止盈赎回的行为,借此重新进行大类资产配置,属于常见之事。
此外,亦有代销渠道的理财经理表示:渠道的理财团队也主动和客户沟通,建议客户将手中有盈利的产品份额赎回,适当减少权益产品的配置比重。
当然、部分知名管理公司“主动劝赎”的消息也不绝于耳。幻方的成熟团队,研究重心调整的痕迹也很明显。
总之,在重重因素影响之下,渠道、投资人、管理机构三方似乎都在经受外界的考验和压力,共同选择了缩小规模的安排。
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百亿量化私募阵营“缩水”
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当年,《上海新设中国女学堂章程》甫一公布,其中最夺人眼目的是“学规”第一条:“堂中功课,中文西文各半。”其时尚在福州的林纾作《闽中新乐府》,专有一首《兴女学》“美盛举”,称颂中国女学堂的筹建。诗中也特别提到:“果立女学相观摩,中西文字同切磋。”足见对此条印象深刻。而梁启超在该章程的“办事人员章程”部分,也拟定了“堂中暂设教习四人,中文西文各半”的相应规定。日后,中国女学堂确实聘请了最多时三位的西文教习,英文也成为该校一门重要的主课。加上其他西学科目,中国女学堂作为新式学校的性质一目了然。山西右玉宝宁寺水陆画(佛教水陆法会中使用的宗教绘画)《九流百家诸士艺术众》中,游方医生的胸前和头巾上都挂着眼睛圆牌。甚至连民间的一位女神“眼光娘娘”(也称“眼光圣母惠照明目元君”),也手捧一个眼睛圆牌,以示她能为人驱走眼疾。以眼睛圆牌作为医生标志,可能就是自南宋时代开始的。北宋《宣和画谱》卷十五“花鸟”(书影)。该书记载涉及花卉植物画作近3000幅,无一出现植物“兰”“蕙”之名的,是北宋中叶之前兰花尚未出现的重要证据。
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彭博宏观策略师Simon White写道:“当一个国家知道自己即将失去关键的安全保障时,它的思想就会变得异常集中。德国已经甩掉了自我强加的财政约束,正计划以前所未有的规模进行借贷。”,选择什么样的基金进行定投也是很关键的。一般来说,股票基金、指数基金的波动较大,风险相对较高,但高风险就可能带来高收益。而且这些基金的回撤率也大,如果定投在高点后,可能回撤后也会快速上涨到回撤前。所以在下跌的时候定投这些基金,能将成本摊薄,提高未来的收益潜力。根据公告,此次交易中,要约人(即德弘资本)作为买方指定实体,向卖方收购合共约75.08亿股股份,占高鑫零售截至2月27日的全部已发行股本的78.7%。此次交易的代价由要约人分两期支付。首期款项约69.07亿港元已于买卖协议交割日期以现金支付,已扣除卖方应付之适用印花税。剩余款项约34.54亿港元连同每股待售股份最高利息0.20港元,将于适用的买卖协议第二次付款日期以现金递延支付。3月3日晚,雷军发文称:“此刻,我们的小米SU7 Ultra和小米15 Ultra已亮相MWC 2025,双Ultra迎来首次同台海外首秀。听现场同事介绍,小米展台人流量特别大,两个Ultra成了展会顶流,特别是SU7 Ultra,老外都追着问什么时候能买到。”,
又如,在第一部的《阿妈》中春香作为阿妈的姊妹首次出现;在《陈细香》中,春香的形象日渐丰满,她“不论何物事统不肯输人”,“胆大、奇怪、泼辣”,但“嫁人以后就再冇走归过”,阿爷阿奶走了“连声音也冇”,后来“变了很多,话少了,声音也矮了”[8];《陈明胜》填补了“冇走归过”的原因,春香“也晓得阿妈心里苦”,但“阿妈心里冇点点伊”,“心也真真狠”[9];而到了《某佛教徒》,借着瑞安人对阿青师父童年玩伴的寻找,春香以一个沉默的“管自个洗衣裳”的妇女形象出现,并联络起众多的姊妹。春香从他者叙述中个性鲜明的主角沦落为一个无人问津的洗衣妇,诸般苦楚并未在蛮话口述中明说,更无从透过主线发现,但当春香“讲起老早的事情,大家统眼泪汪汪”的时候,那些埋藏在内心深处对阿奶的畏惧、对伤痛的内心所作出独立的伪装、对重男轻女的怨恨、对婚姻关系中的被动和失语在一刹那得以倾泻而出。打电话的是重庆的一位从事生态农业和公益的老师,我们相识于一次生态农业大会。我和Z都非常喜欢她的演讲,认同她提倡的重视身心健康、重建生存伦理的观点。因为她,我们和重庆结缘,两个漂泊的青年意外在重庆扎了根。辽金宋时代是民间宠猫世代的开始。北宋绍圣四年(1097)绘于河南登封黑山沟北宋墓室东北壁的《育儿图》中,孩童右侧有一方几,几上蹲伏一只颈系红带、口衔黄雀的狸猫 (见下图);内蒙古昭乌达盟敖汉旗北三家村 3 号辽墓墓室西壁,绘有一犬一猫 ;河北井陉柿庄六号金墓墓室东壁左侧木柜盖上,蹲着一只猫。小说里的女儿对待母亲的方式很容易让她为读者诟病,她被批评过于专横、自私,不考虑母亲的感受。值得一提的是,角色身上的道德瑕疵成为不少读者对这部小说恶评的原因之一。日本的最后一天,当母亲问起女儿的工作,后者用“原画复现”原理回答她,“即由于上面的颜料涂层变薄脱落,使得画家先前绘制的底层显露出来。有时只是很小的部分,有时颜料发生了变化,但有时会有重大发现,比如整个轮廓、某个动物或某件家具得以重现。从这种意义上来说,写作和画画如出一辙”。2025年04月21日 10时46分12秒
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